【市场表现】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债长券趋稳，中短券表现依旧疲弱，收益率明显上行。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率持平上日中债估值，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1bp，2年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2bp。

【资金面】

【资料图】

公开市场方面，央行开展1500亿元逆回购，当日有910亿元逆回购到期，净投放590亿元。资金面，央行在公开市场连续净投放，银行间市场资金面周二暂时达到均衡，存款类机构融入隔夜资金，基本在加权利率附近成交；非银方面，整体融入难度不大。本周后三天公开市场逆回购到期量超过1.5万亿，在没有其他更多资金来源情况下，央行净投放规模具有关键影响，市场心态较为谨慎。

【操作建议】

短期在股市上涨和商业银行资本管理新规的情绪冲击下，期债震荡略走弱。目前宏观高频数据指向当前经济处在企稳修复阶段，需求恢复尚且不足，居民信贷偏弱地产销售回升较慢。资金面上，短期资金面压力较大，需要持续关注央行净投放规模。整体债市趋势尚未明朗的情况下，相较现券国债期货由于便于短期博弈等因素，波动明显大于现货，整体走势还处在区间震荡中（T2303运行区间参考99.1-100.5；T2306参考98.83-99.87），短期2306合约或震荡回调，经过前两个交易日大幅下跌，后几个交易日下行斜率或缓和。缺乏多空信号的情况下，建议单边交易需求维持中性。

从跨期价差走势来看，由于开局跨期价差偏高，本轮移仓多空博弈较为明显跨期价差窄幅震荡，我们此前提及本轮由于空头移仓压力较大，跨期价差容易呈现上行，上周中价差出现回调后介入的机会，昨日跨期价差已明显上行，考虑到本周移仓换月将逐步进入尾声，做多T2303-2306合约策略注意逢高平仓离场。

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关键词： 国债期货 公开市场 研究人员